Wirtschaftliche Entwicklung im Euroraum und die Geldpolitischen Maßnahmen der EZB - Netzwerk ...
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Tobias Linzert Wirtschaftliche Entwicklung
Geldpolitische Strategieabteilung
Generaldirektorat Geldpolitik im Euroraum und die
Geldpolitischen
Maßnahmen der EZB
4. Mai 2020
Die hier vertretenen Ansichten sind die der Vortragenden und entsprechen nicht notwendigerweise
denen der EZB oder des Eurosystems
Aktuelle
Rubric Wirtschaftszahlen und Umfrageindikatoren sind stark eingebrochen… ECB-CONFIDENTIAL
Real GDP and short-term indicators Electricity consumption
(lhs: index; rhs: q-o-q % change) (y-o-y % change)
Real GDP (rhs) DE ES
Composite PMI (lhs) FR NL
EC ESI (lhs)
IT
65.0 1.50 0
60.0 1.00
-5
55.0 0.50
50.0 0.00 -10
45.0 -0.50
-15
40.0 -1.00
35.0 -1.50 -20
30.0 -2.00
25.0 -2.50 -25
20.0 -3.00
-30
15.0 -3.50
10.0 -4.00 -35
2017 2018 2019 2020 Q3 Mar-20 Apr-20
Sources: Markit, Eurostat, and ECB calculations. Source: ENTSO-E.
Notes: The EC ESI indicator has been rescaled to match the Composite PMI. Note: Data are not corrected for temperatures.
Latest observations: 2019Q4 for GDP, March 2020 for ESI and April 2020 for PMI. Latest observation: 27 April 2020.
2020-04-29+30 – GovC 2 www.ecb.europa.eu ©…mit einer drastischen Eintrübung der Arbeitsmarktbedingungen…
Rubric ECB-CONFIDENTIAL
Euro area: PMI employment Unemployment and extended unemployment
(diffusion index, 50 = no change) (percentage of the labour force)
Unemployment rate extended with temporary lay-offs and
Composite Manufacturing Services Construction short-time work
Unemployment rate
40
55
35
50 30
25
45
20
40 15
10
35
5
30 0
Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 DE FR IT ES
Source: Markit. Sources: Eurostat and ECB staff calculations.
Latest observations: April 2020, flash estimate (except construction March 2020). Note: The extended unemployment rate includes temporary lay-offs and short-time work schemes.
Latest observations: February 2020 for the unemployment rate and mid-April for short-time work
schemes/temporary lay-offs.
2020-04-29+30 – GovC 3 www.ecb.europa.eu ©…und
Rubricdem Außenhandel ECB-CONFIDENTIAL
Composite Leading Indicator and extra euro area Short-term indicators
exports (balance indicators)
(volumes, q-o-q % changes)
Global PMI new manufacturing export orders (excl. EA)
Shipping indicators (lhs) Survey indicators (lhs)
EA PMI new manufacturing export orders
Extra EA exports (rhs) EA PMI new services export orders
1.0 5.0 EC assessment of export order book levels
1
0.5 2.5
0
0.0 0.0 -1
-2
-0.5 -2.5
-3
-1.0 -5.0
-4
-1.5 -7.5 -5
-2.0 -10.0 -6
-7
-2.5 -12.5 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20
Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20
Sources: Eurostat and ECB staff calculations. Sources: Eurostat and ECB staff calculations.
Note: Cycle component of shipping and survey indicators (band pass filter 0-96 months). Notes: All series are standardised by subtracting the historical mean and dividing by the historical
Latest observations: April 2020, February 2020 for extra EA exports. Volumes for February are obtained standard deviation.
as extra EA exports deflated by the producer price index. Latest observations: April 2020 (EA PMI new manufacturing /service export orders), March 2020 (Global
PMI, EC assessment).
2020-04-29+30 – GovC 4 www.ecb.europa.eu ©Das Euro-Währungsgebiet steht vor einem massivem Konjunktureinbruch…
Rubric ECB-CONFIDENTIAL
GDP growth scenarios 2020-2021
(% change)
Mild Moderate Severe SPF
9
6
3
0
-3
-6
-9
-12
-15
2020 2021
Sources: ECB calculations and ECB Survey of Professional Forecasters.
Notes: The mild scenario is 6 weeks long lockdown with a fast recovery. The moderate
scenario is about 8 weeks followed by a slower recovery. The severe scenario lasts about
12 weeks and the recovery is impaired also for 2021H1. SPF refers to the 2020Q2 ECB
Survey of Professional Forecasters, finalised on 14/04/2020.
2020-04-29+30 – GovC 5 www.ecb.europa.eu ©…mit deutlichen Risiken für die Preisstabilität
Rubric ECB-CONFIDENTIAL
EA and US market-based indicators of inflation Option-implied distribution of average inflation
compensation over the next five years
(percentages per annum) (percentages)
Below 0% Between 0% and 1.0%
EA 5-year ILS rate 5 years ahead Between 1.0% and 1.5% Between 1.5% and 2.0%
US 5-year BEIR 5 years ahead (rhs) Between 2.0% and 2.5% Above 2.5%
2.0 2.4 100
90
1.8 2.2
80
1.6 2.0 70
60
1.4 1.8
50
1.2 1.6 40
1.0 1.4 30
20
0.8 1.2
10
0.6 1.0 0
Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 27/Apr/20 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 27/Apr/20
Sources: Bloomberg, Refinitiv, ECB calculations. Sources: Bloomberg, Refinitiv and ECB calculations.
Note: The vertical lines refer to before the onset of corona-related financial market turmoil (21 February) Notes: Probabilities implied by five-year zero-coupon inflation options, smoothed over five business days.
and the PEPP announcement (18 Mar). Risk-neutral probabilities may differ significantly from physical, or true, probabilities.
2020-04-29+30 – GovC 6 www.ecb.europa.eu ©Geldpolitische
Rubric Maßnahmen vom 12. März ECB-CONFIDENTIAL
Zusätzliche längerfristige
Refinanzierungsgeschäfte (LTROs)
zur Überbrückung von Liquiditätsengpässen ECB-CONFIDENTIAL
Erheblich günstigere Bedingungen für
gezielte längerfristige Refinanzierungs-
geschäfte (Juni 2020 bis Juni 2021)
Insgesamt fast 3 Billionen Euro an sehr günstigen Finanzierungsmitteln für Banken
120 Milliarden Euro für zusätzliche Netto-Ankäufe im Rahmen des
Anleihenkaufprogramms bis Ende des Jahres.
7
2020-04-29+30 – GovC 7 www.ecb.europa.eu ©Geldpolitische
Rubric Maßnahmen vom 18. März ECB-CONFIDENTIAL
Pandemic Emergency Purchase Programme
Temporäres Ankaufprogramm in Höhe von 750 Mrd. EUR ECB-CONFIDENTIAL
Dauer: Bis der EZB-Rat die Krisenphase als vorüber betrachtet, mindestens bis Ende des
Jahres
Flexibilität in der Verteilung der Ankäufe im Zeitverlauf, hinsichtlich Anlageklassen und
der Länder
Ausweitung der Bandbreite ankauffähiger Vermögenswerte auf
Commercial Paper von Nichtfinanzunternehmen
Lockerung der Anforderungen an Sicherheiten durch Anpassung
der wichtigesten Risikoparameter des Sicherheitenrahmens
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2020-04-29+30 – GovC 8 www.ecb.europa.eu ©Geldpolitische
Rubric Maßnahmen vom 30. April ECB-CONFIDENTIAL
Gelockerte Bedingungen für
gezielte längerfristige Refinanzierungs-
ECB-CONFIDENTIAL
geschäfte (TLTRO-III).
Senkung des Zinssatzes für Juni 2020 bis Juni 2021
auf 50 Basispunkte unter den durchschnittlichen Zinssatz
für Hauptrefinanzierungsgeschäfte.
Bedingungslose längerfristige Refinanzierungsgeschäfte
(Pandemic Emergency LTROs - PELTROs)
Zinssatz 25 Basispunkte unter dem Durchschnittssatz der
Hauptrefinanzierungsgeschäfte.
9
2020-04-29+30 – GovC 9 www.ecb.europa.eu ©You can also read
